2024-07-13 06:48:24
今天，从心态上★•◇◇，大家已经接受了经济收缩的事实——我们正处在一个资产负债表的超级周期当中。
所以-▷△▼○，越来越多的人认识到之后，纷纷把其他的资产抛掉-▲，转移到这里面，低波红利的资产现在充满了情绪。
它内心的逻辑指向，你应该准确地认知到☆■□★，一定是降息。不管鲍叔、耶伦一会儿说东一会儿说西，一会鹰一会鸽。
政府不发债，政府部门就没钱，它不花钱的话▼◇☆•△■，经济中其他人都躺平、都不花钱，那整个经济循环不得断崖式地往下掉，这就是现实。
从几个方面来看，我们的心应该往宽处想=□△。尽管我们承认，今天的预期非常困难。
原来如果循环跑得快的话…□◆，一块钱甚至都可能跑出 8 块钱的效果，这叫乘数▼▽。
从总量上讲，90%的贡献▼…，甚至可以说超过 100% 的贡献AG捕鱼玩法，都来自于三驾马车中的一驾——出口，贸易激增。
低波红利的资产，从资产的分子看，这些分子都具有一定的垄断性，在我们国家特殊的经济体制下面，都是一些垄断性的央国企——分子具有垄断性；
中国这边，让大家不要再买债券了，不要再抱团了，不要把我的收益率买得那么低■◆▪…，
第一个，从外部角度来看▲=，中美之间△▷•，东西方之间，怼得很厉害，外交层面事件不断，火花四溅。
不认也有不认的道理•★▷▪○，大家一致认同中国经济还没有着底，未来以什么方式着底◇☆•■，这都存在着巨大的不确定性▽◁◆▲★=。
2022 年◆=、2023 年★▲，一直到 2024 年，将近 3 年跌下来，这个差已经完全抹平，甚至出现倒挂。
但是●▷★◆，所有外交活动的背后，反映双方利益诉求的微妙变化的东西◆▽-▷=▽，我们叫“肢体语言”，▽◇“肢体语言”都会呈现在一个行为上面，就是贸易▲△☆。
房地产投资额，简单理解，就是房地产开发商支付给供应商的钱、支付给建筑商的钱、支付给各种各样人工的费用、货款○■-★●…；
AI带来的人类的技术革命，把美国经济重新带入了新的摩尔时间，而且这个摩尔时间释放了惊人的迭代速度。
一系列的贸易冲突、一系列的加关税，有可能点燃美国高通胀的新一轮趋势，这对美国来讲也是个压力○●。
之所以造成今天这样的原因，我想◆●▲★，经过一年多，无论是政策界还是投资界，这么多研讨，大家的预期认知也是高度一致的。
首先逃不过的技术环节的一环就是发债◇■☆•，因为在一个经济萧条★○◁、经济收缩的状态下•▼，把自己的身体搞好◁■◁•。我们可利用的空间、时间可能瞬间就会流失，所以我们一定要抓住时间◇●●▲，能够坚持多长的时间？中央财政花钱的话，中央银行通过卖出抛售债券●▽◇、回笼货币■▽、抬升利率，大规模的政府债券的发行。
美国重新回到了所有西方发达国家人均 GDP 的榜首•▪▷…■◁，人均已经7万美金了△▲。
对内就是重要会议，尽管现在市场没有给出预期，但是高层曾经在山东开过企业家和经济学家座谈会。
当然◆▲◁，央妈最近对这个事情很挠头，上周也出台了相应的转融券，想抑制这个状态•●◆■•：
中国社科院教授刘煜辉7月6日在一场券商策略会上，以“遵时养晦，迎接转机◆□”为题▷▷•★，分享了他对宏观经济问题的最新观点▪▼=■◇。
房地产的销售收入，和房地产的投资额之间▷…，本来是有一个很宽阔的绝对值的差额▽◁，这个差额很大。
一旦出现这个预期，债的收益率•▽-◇=○，包括高股息的低波红利，其身上所蕴含的情绪就会有一个反身性的回吐；
主要的原因是，这一段时间▷=…■，关于接下来下半年中国政府债券大规模发行的信息，一点预期都没有。
默克尔主义强调了欧洲的独立自主。怎么独立自主●▲▲•？就是不把宝押在一头身上，一定要均衡，它的经济、安全…-、能源一定要均衡。
大家回想，这半年多时间过来，去年 10 月份的时候，中国一个四线城市•…-▲，如果发一个地方债的线%。
这个高息的部分，在今天美国三十五六万亿的政府债务中间，其比例会急剧地上升。
美国这么大的、猛犸象一样的经济体格-★◇…★◇，过去两年私人部门居然跑出了 6% 到 10% 的名义GDP增长，这么快☆△。
今天，一个四线城市，如果真正能够把债发出来◇▽◆，资金蜂拥而至◇■◆，已经抢到了2.5%、2.6% 都有——没有发不出去的债。
以下是六里投资报（liulishidian）整理的刘煜辉演讲的主要内容，长平讲谈略作补充◁=：
刘煜辉表示，从技术环节上讲，想要将经济循环接起来，第一步就是要发债-◆☆●，而且要大规模的发债=◇；
最近欧洲议会选举了以后，法国的民意、德国的民意、英国的民意☆△▪○●，主流的民意很明显是向右的△-■■■▲。
这个状态的根源就来自于这张图AG捕鱼玩法，我们讲到的一个核心的问题，就是“去金融化”。
我们之所以讨论策略，就是讨论在强趋势背后△◆☆，前瞻未来会不会发生边际变化的因子。
大家如果认识到，你在一个经济收缩的状态下▽○，还采取紧缩式的货币政策抬升利息◁○，那股票风险资产的压力肯定更大▪■••■▼，更往下跌。
要人为去控制长端收益率的这个选项，我觉得这坚持不了多长时间，反而是负面的影响。
但是按我20 多年为国家智库服务的经验，我的直觉、我的底层逻辑告诉我●■…●，它必须要走这一步。
今天我们看到的这个情况就是-•▷☆★•，这个差◇…，在2021 年放大到最大的时候，开始拐头，
支撑了美国的中性利率往上走○◇=□☆★，也支撑了美国今天这么高的一个名义利率的水平◇▷▼☆△•。
刘煜辉表示△◇▷◇○，之所以目前股票市场的风险偏好如此低迷，与对下半年政府债券大规模发行缺乏预期有关•▼▲▷。
整个经济都在去金融化，当然，经济去金融化的核心，一定体现在房地产的去金融化▷△●▽。
分母☆◁◁-，我们正处在一个非常顽强的长期利率的下行通道当中，我们的 30 年债利息已经跌破了2.5%。
前一段时间发债券○☆…☆□▼，30年国债债券大家踊跃申购，收益率买到了2△=☆□=.5%之下。
其他的我们都不讲△☆。如果一旦出现了这个预期——现在这个预期是没有的，是零，
中国债券市场的债就会跌，至少阶段性地下跌□○★■；而股票市场的风险偏好则会明显转向▷◇，股票资产出现显着性反弹。
政府不发债，政府部门就没钱，经济中其他部门也躺平，整个经济循环都在断崖式地往下掉，这就是现实。
美国今年财政的水平，按照前瞻，今年可能财政赤字达到了6.8%•▷，而且是一个长期趋势上行的状态。
垄断性的分子，而且又有政治正确的保证◆▽，分母长期向下，这么强趋势的利率下行…△，两者一拍即合。
大家把其他股票、其他类别的资产抛掉◁☆-○，纷纷跑到这个方向来抱团取暖☆◁●◇◆★，实际上就是避险▼◁◁▼▼…。
大家如果认识到，你在一个经济收缩的状态下◆▽-◆■☆，还采取紧缩式的货币政策抬升利息☆▪◇▪，那股票风险资产的压力肯定更大，更往下跌。
包括今天在整个金融市场…▽▷…▲☆，大家销售的各种各样的金融产品收益率，都来自于金融化的中间分配；
所以，讲得更直白一点，如果什么时候这个市场传出来政府债券要大规模发行的计划，
他预言，未来 10 年以后，在中国再想找到一个收益率高于 3% 的理财产品□▽△•…◁，比上海中一张车牌的概率还要小。
但要把它压缩下来☆□◇…，在一个债务（支出）对应选票的规则中，对于任何政府来讲，几乎都是不可能的★▪◆◁、不可得的。
通过东南亚▷☆●●□▼、印尼、越南▪▽□、墨西哥再转过去，海外工厂转过去，这个量是很大的，其实增长是很大的。
他进一步表示，个人不太看好（央行）转融券●★，要人为去控制长端收益率的这个选项，恐怕坚持不了多长时间，反而是负面的影响。
大家知道，如果不是靠出口顽强地撑着AG捕鱼玩法，按我们今天房地产的超期周期•▽▲◆▷，经济早就已经趴到地板上了，哪还能那么硬气地说我们一定能实现5%（增长）。
只有它花钱，形成支出，然后一环扣一环=△△•-，支出-收入重新把经济循环接通，才会有乘数。
耶伦■☆◁□▷-、鲍威尔■◁…，不可能把美国经济的宏观稳定性，给押在科技创新意想不到的成果上面，这是不负责任的。
但今天，特别是两年多前这个2月（俄乌战争爆发），一切发生了天翻地覆的改变。
当然，因为这两年美国遇到了强劲的科技创新，造成美国经济这么庞大的一个经济体高速增长▪■，也确实能够把通货膨胀给压住☆-。
因为两会的时候•●••△，我们制定今年地方政府的专项债券的规模是6万亿，跟去年持平。
我们客观上应该承认▪◆•◇，低波红利资产在过去两年多、三年，确确实实是个牛市，而且是个长期牛市。
将美国的压力置于中美关系这一百年大变局的长期历史性进程中○••，这意味着我们的机遇。
厂商的东西卖不动以后★-▽□▲•，大面积的系统性产业层面出现了产能的过剩●△◇，价格内卷得非常厉害。
反正它的主流民意指向○•▼★△△，就是俄罗斯是欧洲现实最大的敌人，一定要把它打趴下。
从技术环节上讲，这个经济循环要接起来■△▷=-，第一步就是要发债，而且要大规模的发债，要有一个主体来花钱。
